這場法說會在講什麼？用四個問題看懂鴻海 2024/2025

我用資料庫與 AI 工具，把台股的真相打開給你看。
這篇，先不跟你硬塞一堆數字，而是用 四個問題，幫你把這場法說會變成一張「地圖」。

這場會的正式名稱是：

「鴻海 2024 年第 4 季暨全年財報法人說明會」

但本質上，其實就是兩件事：

1. 交出 2024 Q4 ＋ 全年成績單
2. 告訴你 2025 要靠什麼東西繼續成長

如果你不想被投影片跟逐字稿淹沒，我會先把問題縮成這四題：

• Q1：2024 這張成績單，到底有多好？
• Q2：2025 年，鴻海打算靠什麼成長？
• Q3：公司真正押注的戰略主軸是什麼？
• Q4：這一切，對股東實際代表什麼？

下面一題一題拆開來。

Q1：2024 這張成績單，到底有多好？

財務長一開場就先下結論：創歷史新高。

先抓幾個關鍵數字：

• 全年營收：6.86 兆元
• 營業利益：2,006 億元
• 稅後淨利：1,527 億元
• EPS：11.01 元，是 2008 年以來 17 年新高
• 已經連續 4 年，每年都賺超過一個股本

這是「表面成績」，更重要的是：體質有沒有一起變好？

看一下三率：

• 毛利率：6.25%，幾乎持平（年減 0.04 個百分點）
• 營業利益率：2.92%，年增 0.22 個百分點
• 淨利率：2.23%，年減 0.08 個百分點（主要是業外減少）

關鍵在這一句：

營收成長 11%，費用只成長 3%。

代表什麼？

• 不是靠一次性業外、賣資產撐起來
• 而是：本業把營收拉上去，同時把費用壓住
• 開始出現明顯的「營運槓桿」：營收每多長一點，獲利放大的速度更快

如果把一間公司想成一支 F1 車隊：

• 2024 不是只把油門踩到底，而是一邊加速、一邊減重、修風阻
• 這種成長，才比較有「延續性」，而不是跑一圈就沒力

Q2：2025 年，鴻海打算靠什麼成長？

因為是「Q4＋明年展望」的法說會，董事長直接把 2025 的成長來源講得很白。

先從四大產品線，看一下分工：

1｜消費智能產品：先負責「穩」

包含手機在內的消費電子，目前看到的需求是「相對平穩」。

官方說法：今年大致持平。

翻成白話就是：

先當穩定現金流，不拖累整體，不指望它扛成長。

2｜雲端網路產品（伺服器）：主力成長引擎

這塊才是 2025 真正的主角。

• 2024 年整體伺服器營收：年增 78%
• 其中 AI 伺服器年增超過 150%
• 雲端網路產品營收占比：從 22% → 30%

在這個基礎上，董事長直接講出 2025 的目標：

• AI 伺服器營收要衝向「兆元規模」
• 在整體伺服器裡，占比超過 50%
• 以第一季來看：AI 伺服器營收，季對季、年對年都有 100% 以上成長

也就是說：

2025 年鴻海的故事主線，不是期待 iPhone 反攻，而是把自己鎖定在「全球 AI 基礎建設」的核心供應商。

3｜電腦終端產品：基期高，先讓出舞台

2024 有多條產品線更新，基期被拉得很高，公司對 2025 的預期是：略為衰退。

角色變成：

把舞台讓出來，不跟伺服器搶成長 spotlight。

4｜元件及其他：幫體質「墊地板」

這一欄放的是：

• ICT 關鍵零組件
• 車用電子、EV 相關產品
• 其他新事業

管理層的定調是：會有強勁成長。

它的功能比較像：

不是衝最快的那個，而是慢慢把毛利率、獲利結構往上墊，讓公司底子越來越扎實。

Q3：公司真正押注的戰略主軸是什麼？

這場法說會，除了報數字之外，還有一段很重要：鴻海怎麼重新定義自己。

董事長講得很清楚：

鴻海不是「只有組裝」的公司，而是「科技製造平台服務供應商」。

這句話背後，有三個核心平台：

1. 智慧製造
2. 智慧 EV（電動車）
3. 智慧城市

再疊上幾個底層能力：

• AI 伺服器與 AI Factory
• 半導體佈局（電源／功率 IC、SiC、IGBT 模組…）
• 自家大語言模型 FoxBrain
• 低軌衛星與 6G 主權星系 CDMS 的長線目標

你可以把這個戰略想像成：

用「超強製造底子」當地基，上面蓋一層 AI、軟體、平台和生態系，把原本的「代工」，拉成一套可以對外輸出的「科技製造 OS」。

這一塊會在系列 4／5 再開一篇細講，這裡先記一句就好：

鴻海想做的，不只是幫別人組裝產品，而是讓別人「綁在它的平台上」。

Q4：這一切，對股東實際代表什麼？

最後，回到股東最在意的兩件事：

1. 短線：現金流＆股利
2. 中長線：成長空間＆風險報酬

1｜短線：現金股利與配發率

2024 年：

• EPS：11.01 元
• 董事會決議每股配發：5.8 元現金股利（高於去年的 5.4 元，是 1991 年上市以來最高現金股利）
• 配發率：52.7%（已連續 6 年 超過五成）

公司在 2019 年講過一句話：

「現金股利配發率不低於 40%。」

實際上這幾年走的是：穩定高配息路線。如果你把鴻海當「現金流核心持股」，這個紀律非常重要。

2｜中長線：成長天花板與 ROE 目標

在成長與體質這一端，管理層講得也很直接：

• 核心目標是：利潤極大化＋ROE 拉到 12%
• 不是追求一條漂亮的毛利率曲線，而是用 AI 伺服器放大營收、用費用控管＋規模優勢拉高營業利益，最後反映在 EPS 和 ROE 上

目前看到的是：

• 過去兩年 ROE 已經站上 9%+ 水準
• 未來幾年要驗證的是：在 AI＋EV＋三大平台持續砸 CapEx 之後，ROE 能不能真的往 12% 靠攏

如果有一天，出現這種組合：AI 伺服器成長不如預期、EV 進度遲緩、ROE 上不去、CapEx 還在高檔跑，那這套故事的風險報酬，就要重新算一次。

小結：為什麼要先用「四個問題」看法說會？

一場法人說明會，投影片可以幾十頁、逐字稿可以上萬字，但身為投資人，你真正需要的是一張「地圖」：

• 2024：成績單好不好？體質有沒有一起變好？
• 2025：成長靠哪些產品線？節奏合理嗎？
• 長期：公司到底在下什麼棋？
• 對你：股利＋風險報酬，值不值得繼續把資金放在這裡？

這篇「系列 1／5」，就是先把這張地圖畫出來。接下來幾篇，會一個一個把地圖放大看：

• 2／5： 2024 為什麼能創歷史新高？關鍵數字怎麼看
• 3／5： 2025 展望：AI ＋ EV 的節奏與風險（成長線）
• 4／5： 三大主軸（智慧製造／EV／智慧城市）背後在下什麼棋（戰略線）
• 5／5： Q&A 精華＋我自己的鴻海投資備忘錄（實戰線）

之後不管股價是在 150、200 還是 260，你都可以回來對這四個問題：成績單有沒有歪？成長線還在不在？戰略有沒有跑偏？股東回報，有沒有跟上故事？

這樣，看鴻海就不只是一句「AI 題材股」，而是有一套你自己說得服自己的投資框架。

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