【維克筆記】鴻海 2025 Q1 法說會全解析 #1：穿越雜訊，你需要這張投資地圖

我用資料庫與 AI 工具，把台股的真相打開給你看。
這篇，先不跟你硬塞一堆數字，而是用 四個問題，幫你把剛結束的「鴻海 2025 年第一季法人說明會」變成一張「地圖」。

這場會的正式名稱是：

「鴻海 2025 年第 1 季財報法人說明會」

但本質上，其實就是兩件事：

1. 交出 2025 Q1 成績單（淡季不淡，還是只是運氣？）
2. 告訴你 2025 後面三季怎麼走（為什麼展望轉趨審慎？）

如果你不想被投影片跟逐字稿淹沒，我會先把問題縮成這四題：

• Q1：2025 Q1 這張成績單，到底有多好？
• Q2：2025 全年，鴻海打算靠什麼抵抗逆風？
• Q3：公司真正押注的戰略主軸是什麼？
• Q4：這一切，對股東實際代表什麼？

下面一題一題拆開來。

Q1：2025 Q1 這張成績單，到底有多好？

財務長給出的結論很直接：歷年同期新高。

先抓幾個關鍵數字：

• 營收：1.64 兆元（年增 24%）
• 稅後淨利：翻倍成長
• EPS：3.03 元（去年同期僅 1.59 元）

這是「表面成績」，更重要的是：體質有沒有一起變好？

很多投資人看到「毛利率年減 0.2%」就開始緊張，認為 AI 伺服器毛利太低。但老話一句，看財報不能只看一行。

關鍵在這一點：「包袱」不見了。

• 夏普（Sharp）轉骨：去年 Q1，夏普認列了 105 億虧損，吃掉了大半獲利
• 今年 Q1，夏普貢獻了 32 億元獲利

代表什麼？

集團最大的財務黑洞已經填平。當營收成長 24%，而原本拖後腿的子公司開始賺錢，這就是所謂的「營運槓桿」。這張成績單含金量很高，不是靠賣樓或匯兌收益硬撐的。

Q2：2025 全年，鴻海打算靠什麼抵抗逆風？

這場法說會最讓市場糾結的，是劉董事長將全年展望從「樂觀」調整為「審慎」。

原因很簡單：匯率變動 與 關稅不確定性。

但在「審慎」的總體標籤下，成長引擎卻異常清晰。
先看產品線分工：

1｜消費智能產品：面對現實

手機與消費電子進入新舊產品交接期，加上匯率因素，公司預期 Q2 會略微衰退。

這塊依然是現金牛，但別指望它帶動股價噴出。

2｜雲端網路產品（伺服器）：全村的希望

這塊才是 2025 的真正主角。

儘管總體展望審慎，但針對 AI 伺服器，管理層給出了極為強硬的數字：

• 兆元目標：2025 年 AI 伺服器營收要突破 1 兆元台幣
• 佔比過半：AI 將佔整體伺服器營收 50% 以上
• Q2 動能：預期將有「倍數成長」

也就是說：

敢在法說會喊出「兆元」這種具體數字，代表訂單已經排在產線上了。鴻海的故事主線，已經從「iPhone 代工廠」正式切換為「AI 基礎建設核心軍火商」。

Q3：公司真正押注的戰略主軸是什麼？

面對法人最擔心的「美國關稅政策」，鴻海給出的答案不是「計畫」，而是「現況」。

這也是鴻海最強的護城河：全球佈局（Global Footprint）。

• 數據：全球 233 個據點，橫跨 24 個國家
• 策略：美國要美國製造，我有；印度要印度製造，我也有

當競爭對手還在從亞洲搬遷設備、找地蓋廠時，鴻海在墨西哥、美國、印度的產能早已 Ready。

關稅是全產業的利空，但對於佈局最廣的龍頭來說，這是防禦力。這盤棋下的不是攻擊，而是讓自己在任何地緣政治劇本下，都能活得比別人好。

Q4：這一切，對股東實際代表什麼？

最後，回到股東最在意的：風險報酬比（Risk/Reward）。

1｜短線：雜訊干擾（Headwinds）

劉董事長坦言台幣升值與關稅變數多。

這意味著，如果你是做短線的，接下來股價可能會受到匯率波動的壓抑，甚至因為「審慎」二字出現獲利了結賣壓。

2｜中長線：結構轉型（Tailwinds）

你要問自己的是：

• AI 伺服器的「兆元營收」目標有沒有變？ （沒變）
• 夏普轉虧為盈的趨勢有沒有變？ （沒變）
• 三菱汽車訂單與 3+3 轉型有沒有進展？ （有，剛拿到訂單）

如果這些都沒變，那短期的匯率與情緒回檔，反而是長線資金的機會。

小結：為什麼要先用「四個問題」看法說會？

一場法說會，雜訊很多。但透過這張地圖，我們可以把訊號過濾出來：

• 2025 Q1：成績單很漂亮，體質（夏普）明顯改善
• 2025 全年：總體環境逆風（審慎），但 AI 引擎動力全開（兆元）
• 長期：全球佈局是面對關稅戰的最大底氣
• 對你：短線有壓，長線邏輯未破

這篇 「系列 1/5」，就是先把這張地圖畫出來。

接下來幾篇，我會帶你把地圖放大，不做預測，只驗證細節：

• 2/5：2025 Q1 為什麼能創歷史新高？關鍵數字怎麼看
• 3/5：2025 展望：AI 兆元目標與電動車量產的節奏
• 4/5：三菱訂單與全球 233 個據點背後的佈局
• 5/5：Q&A 精華＋維克的鴻海投資備忘錄

之後不管股價怎麼震盪，你都可以回來對這四個問題：
成績單有沒有歪？成長線還在不在？戰略有沒有跑偏？

這樣，看鴻海就不只是一句「AI 題材股」，而是有一套你自己說得服自己的投資框架。