【維克筆記】鴻海 2025 Q1 法說會全解析 #5：Q&A 聽不懂？維克幫你翻譯＋獨家投資備忘錄

我用資料庫與 AI 工具，把台股的真相打開給你看。

系列導讀：
這是全系列的最後一篇 #5/5。
我們已經走過了這張地圖：

1. 總覽（四個問題）
2. 財報（1.64 兆與夏普）
3. 成長（AI 兆元與三菱）
4. 戰略（233 個據點）

最後這一篇，我們要進入實戰。
法說會下半場的 Q&A，往往藏著沒寫在投影片裡的魔鬼。
我挑出了三個法人最在意的問題，幫你做「維克式翻譯」，最後給出我的操作結論。

Part 1：Q&A 精華攻防戰（維克翻譯蒟蒻）

Ｑ1：關於那個傳說中的「中東訂單」？

法人問：聽說中東客戶（暗示沙烏地阿拉伯）要買幾千台 NVL72 機櫃，鴻海有機會拿到這個單嗎？
劉董事長回：我們在中東已經佈局多年（電動車 CEER、充電樁），跟上游晶片商和下游客戶關係都很穩固。「在這個重大專案上，鴻海都會參與其中。」

維克翻譯：
董事長不能講客戶名字（保密協定），但這回答已經是 90% 的肯定句。
「都會參與其中」這六個字很有份量。鴻海在中東不只是賣東西，是在當地有合資公司（JV）的。如果中東要蓋 AI 算力中心，擁有在地製造能力與垂直整合的鴻海，絕對是首選。這不是傳聞，是進行式。

Ｑ2：為什麼要把展望從樂觀改成「審慎」？

法人問：營收這麼好，為什麼全年展望語氣變保守了？是看到什麼壞消息嗎？
劉董事長回：主要是匯率（FX）變數大，台幣升值會影響營收數字。加上地緣政治（關稅）不確定性高。

維克翻譯：
別被嚇到了。這叫「期望管理」。
實際訂單沒變少（AI 還是滿手），只是因為台幣升值，換算回來的台幣營收會變難看一點。
對投資人來說，這叫做「匯率錯殺」。如果股價因為這個「審慎」而回檔，但公司其實還在賺大錢（美金營收沒掉），那就是撿便宜的機會。

Ｑ3：GB200 到底有沒有延遲？

法人問：外面傳言 GB200 生產有瓶頸，會不會影響今年出貨？
劉董事長回：訂單是「滿手（Full hands）」。現在是在拚產能爬坡，Q2 營收預期倍數成長。

維克翻譯：
「滿手」這兩個字很關鍵。這代表瓶頸不在需求端，而在供給端。
只要鴻海做得出來，客戶就全部都要。隨著 Q2、Q3 產能良率拉上來，下半年的爆發力是可以期待的。

Part 2：維克的鴻海投資備忘錄（2025 版）

聽完這場法說會，我更新了自己的操作筆記。分享給各位參考（非投資建議，請自行判斷）：

1. 估值邏輯重估（Re-rating）

過去鴻海被當成「代工廠」，本益比（PE）常年在 10-12 倍徘徊。
但現在它的營收結構正在質變：

• AI 伺服器佔比 > 50%
• 獲利結構改善（夏普不虧了）

維克策略：
鴻海正在經歷類似廣達、緯創的 「AI 價值重估」。只要 AI 營收佔比持續拉高，市場給它的本益比就會往上調。現在的價格，還沒完全反映「AI 軍火商」的地位。

2. 觀察指標（Watchlist）

接下來幾個月，我只盯這兩個訊號：

• 月營收的「年增率」：是否維持雙位數成長？（驗證 AI 拉貨力道）
• 匯率：如果台幣強升導致股價回檔，那是買點，不是賣點。

3. 操作心法

• 不追高：AI 題材熱的時候很容易過熱。
• 買黑不買紅：遇到「關稅恐慌」或「匯率利空」下殺時，回頭看看那 233 個據點 和 滿手訂單，那是你進場的勇氣來源。
• 長線持有：這是一場馬拉松。AI 只是第一棒，後面還有電動車（三菱訂單）接棒。

系列結語：你要當哪種股東？

這五篇文章，我們把鴻海 2025 Q1 法說會從頭到尾拆解了一遍。

你可以選擇當一個「看新聞做股票」的散戶，看到「審慎」就跑，看到「兆元」就追。
或者，你可以選擇當一個「看地圖做決策」的投資人：

• 知道 夏普轉盈 代表體質變好。
• 知道 審慎 只是因為匯率。
• 知道 全球佈局 是最強護城河。

老話一句：市場充滿雜訊，但數據和邏輯會說實話。
希望這張地圖，能陪你在 2025 年的台股海域中，走得更穩一點。

我是維克，我們下次財報季見。

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